综合 来源：雪球网 2023-07-30 16:53:15
(资料图片仅供参考)
对于神威药业这样的企业，真的是研究的越深入就越难言对他的喜爱。如果长期持有这样的公司，想在股市中亏钱实在是太难。但是市场却不这么看，在别人的牛市中，神威竟然创造了一天0成交的佳绩，令人不可思议。
如果只看静态的pe，神威确实不算性感，8倍pe在低估的港股完全路人一般存在。但是如果继续深入一下：
第一，超高现金：神威有高达50亿的现金存款而0有息负债，今年底这一数字将变为60亿，而神威的市值不过才60亿出头（rmb）
第二，超高的真实roe：神威64亿净资产里面属于生产资产只有12亿固定资产和2亿无形资产，也就是只用14亿生产资产就创造了7.3亿的净利润。即便扣除存款利息0.9亿后，真实的roe高达45.7%，这是在不使用任何杠杆的情况下做到的成绩。如果今年利润保持30%的增长，那么roe将会更加的恐怖！
第三，超强的现金创造能力：神威的资产负债表和现金流量表长期保持强劲。取近十年的数字，神威最近十年依靠自己的经营，取得了一共56.7亿的净利润。分红分掉了27.9亿，现金留存了28亿。生产资产和发展所需资金极少，神威依靠着折旧就能覆盖生产成本。这样的企业如果放在巴菲特和芒格手中，一定能发挥巨大优势。可惜神威自己不具备投资能力，现金都只放在账上吃那一丁点可怜的利息！
当然，质地优秀，现金充沛，估值低廉都不足以构成最终的投资理由。企业最看重的还是成长性！神威的主打产品中药配方颗粒，从2016年开始推进，到去年七年间的销售符合增速接近50%，难能可贵的是今年开始增速并没有因为基数的变大而放慢。前三个月增速47.7%！前两日配方颗粒的龙头中国中药发布预增，中期业绩同比增长45%-55%，主要原因是配方颗粒业务快速发展！配方颗粒的市场规模来自于对中药饮片的部分替代。中药饮片一年的市场容量是3000亿，而去年配方颗粒只有200亿，占比不足7%。预计5年后占比争取达到30%，市场空间巨大！
疫情以及国家扶持，使得人们对中药的接受度有了显著提高，神威旗下独家产品20余个，其中一些主打产品都是保持着翻倍的增长速度。这些都是神威成长的底气。
什么时候市场从炒zc，炒预期，炒概念转变为看重真实成长性和基本面的时候，就是神威大放光彩的时候！
神威药业 联邦制药 康臣药业
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