综合 来源：证券之星 2023-04-10 09:15:57
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民生证券股份有限公司方竞,童秋涛,宋晓东近期对斯达半导进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：业绩快速增长，新能源占比持续提升》，本报告对斯达半导给出买入评级，当前股价为297.55元。
斯达半导(603290) 事件：4 月 7 日， 斯达半导发布 2022 年年报， 2022 全年公司实现营收 27.05亿元，同比增长 58.53%；实现归母净利润 8.18 亿元，同比增长 105.24%。其中 4Q22 单季度公司实现营收 8.31 亿元，同比增长 63.05%， 环比增长 15.45%；实现归母净利润 2.27 亿元，同比增长 72.52%，环比减少 6.63%。 业绩表现亮眼，新能源业务营收快速增长。 2022 全年公司实现营收 27.05亿元，同比增长 58.53%；实现归母净利润 8.18 亿元，同比增长 105.24%。 从毛利率看，公司 2022 年整体毛利率 40.34%， 同比增长 3.79pct；其中 Q4 单季度毛利率为 38.56%，环比下降 2.81pct。 分行业看， 公司新能源业务快速增长，2022 年实现营收 14.56 亿元，同比增长 154.81%，收入占总营收比例达到53.82%；工控业务实现收入 11.06 亿元，同比增长 3.93%；家电及其他业务收入 1.20 亿元，同比增长 99.19%。 新能源车配套超 120 万辆，海外市场取得突破。 2022 年公司生产的应用于主电机控制器的车规级 IGBT 模块持续放量，合计配套超过 120 万辆新能源汽车， 其中 A 级及以上车型超过 60 万辆；同时公司在车用空调、充电桩、电子助力转向等其他车用半导体器件的市场份额进一步提高。此外， 车规级 IGBT 模块在海外市场取得突破， 获得多家国际一线品牌 Tier1 定点，预计 2023 年开始大批量供货。 光伏储能方面， 公司业务持续增长，进一步加强与行业中全球知名企业合作，并成为多家全球 Top10 光伏储能企业的战略合作伙伴。 从研发进展来看， 公司基于第七代微沟槽 Trench Field Stop 技术的新一代车规级 650V/750VIGBT 芯片通过客户验证并开始大批量供货；新一代车规级 1200V IGBT 芯片产品通过客户验证，芯片电流密度较上一代产品提升超过 35%。此外，公司新增多个 IGBT 项目定点，将对 2024 年至 2030 年公司产品销售增长提供持续推动力。 SiC MOSFET 大批量装车， SiC 芯片研发进展顺利。 2022 年，公司应用于乘用车主控制器的车规级 SiC MOSFET 模块开始大批量装车应用。 从研发进展看， SiC 芯片研发及产业化项目顺利开展，使用公司自主芯片的车规级 SiCMOSFET 模块预计 2023 年开始在主电机控制器客户批量供货。 此外， 公司新增多个使用车规级 SiC MOSFET 模块的 800V 系统的主电机控制器项目定点， 有利于未来主控制器用车规级 SiC MOSFET 模块销售持续增长。 投资建议： 公司下游结构不断优化，新产品突破进展顺利， 我们小幅调整公司盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 11.25/15.66/21.19 亿元，同比增长 37.6%/39.2%/35.3%，当前市值对应 PE 为 45/32/24 倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 新产品营收增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；下游需求波动的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券耿正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.2亿，根据现价换算的预测PE为61.99。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为446.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，斯达半导（603290）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 证星研报解读 〗
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