综合 来源：广州期货 2023-02-15 10:41:12
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当前阶段豆粕的矛盾点在于南美产量的不确定性，以及后续南美的出口节奏。美豆方面，当前处于美豆出口窗口期的后期阶段，整体出口装船量高于五年均值，预计随着巴西大豆出口窗口期临近，美豆出口需求预计逐渐减弱。在南美集中上市前，市场大豆供需仍偏紧，2月份USDA报告并未对美豆进行过多的调整，主要上调了期末库存，并且继续下调了阿根廷产量，但降幅仍低于市场预估。南美方面，巴西整体种植情况较为良好，市场一致对其维持丰产预期；但当前在天气潮湿下，收获进度偏度，且港口运力问题也是后续的担忧情况之一，因此后续收获及出口节奏仍需持续关注。而阿根廷在拉尼娜带来的干旱天气影响下，部门地区作物受损情况较严重，近期虽断断续续迎来降雨，但能否有效改善阿根廷种植情况仍需进一步关注。豆粕国内市场供需偏紧问题预计逐渐改善。随着进口大豆到港修复，港口大豆库存也明显回升，12月份到港量达1055.5万吨，环比增43.6%，但在油厂榨利亏损下，1-2月份采购偏慢，供应缺口仍存，豆粕累库速度放缓。而下游近期养殖利润表现不佳，加之节前大量出栏，饲企、养殖企等对豆粕需求减少，豆粕需求端表现预计偏弱。而菜粕方面，原料端在22/23年度全球菜籽产量改善下，市场菜籽供应增加。国内对于加籽新作买船较积极，进口菜籽到港修复，且油厂菜籽库存已明显回升，后续到港量预估仍维持较高水平。因此随着菜籽供应改善后，在油厂开工恢复后，叠加当前为水产消费淡季，菜粕库存预计逐步修复。虽当前处于菜粕季节性水产消费淡季，但因豆菜粕价差高位影响下，提振菜粕替代需求。
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