综合 来源：城市金融报 2021-12-10 10:52:30
11月份，伴随着腌腊的热潮，猪肉迎来了一波涨价,国家统计局11月9日发布的2021年11月份全国CPI(居民消费价格指数)数据证实了这一点，同时发布的PPI(生产价格指数)环比持平，同比涨幅回落。猪肉价格上涨明显，CPI涨幅抬升，PPI涨幅回落，会对明年的物价产生影响吗?对货币政策的影响又有几何?
CPI同比涨幅扩大
PPI同比涨幅回落
国家统计局数据显示，从环比看，受季节性因素、成本上涨及散发疫情等共同影响，CPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格环比上涨2.4%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，影响CPI上涨约0.43个百分点。食品中，受季节性消费需求增长及短期肥猪供给偏紧等因素影响，猪肉价格由降转涨，上涨12.2%;各地多措并举保障“菜篮子”供应，随着蔬菜上市量逐渐增加，鲜菜价格涨幅比上月大幅回落9.8个百分点。
从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。同比涨幅扩大较多，除了受到本月新涨价影响外，主要是受到去年同期基数较低的影响。
据测算，在11月份2.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.6个百分点，比上月扩大0.4个百分点;新涨价影响约为1.7个百分点，比上月扩大0.4个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。
同时，11月份，随着保供稳价政策落实力度不断加大，煤炭、金属等能源和原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，PPI涨幅有所回落。
从环比看，PPI由上月上涨2.5%转为持平。其中，生产资料价格由上涨3.3%转为下降0.1%;生活资料价格上涨0.4%，涨幅扩大0.3个百分点。多部门联动遏制煤炭价格非理性上涨，煤炭产量和市场供应量持续增加，煤炭开采和洗选业价格由上涨20.1%转为下降4.9%，煤炭加工价格由上涨12.8%转为下降8.4%。从同比看，PPI上涨12.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。其中，生产资料价格上涨17.0%，涨幅回落0.9个百分点;生活资料价格上涨1.0%，涨幅扩大0.4个百分点。
据测算，在11月份12.9%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.2个百分点，比上月减少0.6个百分点;新涨价影响约为11.7个百分点，与上月相同。
2022年物价料呈温和上涨态势
专家表示，明年居民消费价格指数(CPI)增速可能呈逐季抬升走势;伴随大宗商品价格回落及高基数影响，工业生产者出厂价格指数(PPI)涨幅将回落。从总体看，明年物价水平将温和上涨。
业内人士认为，受猪周期、价格传导等多重因素影响，明年CPI涨幅将有所扩大。
工业品价格对居民消费价格的传导、猪肉价格筑底回升及私人消费进一步恢复将带动明年CPI涨幅上行。
中国社科院数量经济与技术经济研究所所长李雪松说，前期涨价因素抬高上游能源、原材料价格水平，使中下游和最终消费端未来一段时间仍将面临上游成本传导的压力，加之部分领域关键零部件供应短缺和猪肉价格可能触底回暖，预计明年CPI涨幅将有所扩大。
在民生银行首席研究员温彬看来，新一轮猪周期或在明年下半年开启。在大宗商品经历了今年的上涨周期后，明年PPI涨幅大概率回落，预计价格传导整体可控，CPI增速或逐季抬升。
原料涨价向下游传导在耐用品上已有体现，可能进一步向日用品等扩散，增加相关商品涨价弹性。在需求走弱、成本上涨背景下，部分行业供给收缩，尤其是服务业，一旦终端需求修复，涨价压力可能会释放。“从整体看，明年上半年物价压力相对可控。”国金证券首席经济学家赵伟说。
尽管CPI涨幅会有所扩大，但CPI整体仍将处于温和区间。李雪松表示，在新冠肺炎疫情不确定性犹存，居民消费恢复不充分、不稳固的情况下，明年CPI涨幅将处于温和区间，出现明显通胀的可能性不大。
在高基数和大宗商品价格回落影响下，明年PPI涨幅将收窄。
今年以来，大宗商品价格持续上涨带动PPI同比涨幅多次刷新前高。“在高基数影响下，明年二季度多数大宗商品价格或出现同比负增长，带动全球主要国家PPI大幅回落，但回落幅度仍有较大不确定性。”国家发改委价格监测中心国际处处长赵公正在日前发表的署名文章中表示。
大宗商品价格回落拉动PPI涨幅收窄趋势正在显现。李雪松表示，国际大宗商品价格经历了过去几个季度较为普遍的大幅上涨后，一些门类的大宗商品涨势趋缓，特别是在我国多项保供稳价政策作用下，煤炭等部分门类大宗商品价格近期已从高位回落。这些因素将带动明年PPI涨幅收窄。
从中长期看，国内定价的大宗商品供应产能将不再构成限制因素。中信证券首席经济学家诸建芳表示，尤其是螺纹钢等品种，由于房地产投资增速回落，对这些原材料的需求难以构成强劲的价格支撑，价格将从高位回落。对海外定价的大宗商品，如原油等，预计其上行周期持续到明年年初，随后将逐季走低。
货币政策调控空间较大
CPI涨幅抬升，PPI涨幅回落，明年物价走势可能发生变化。对此，招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，明年物价上行压力加大，“控通胀”将成为明年货币政策考虑的重要变量。
温彬表示，考虑到明年物价水平整体可控，对货币政策影响有限。“随着经济下行压力加大，物价又处于上升通道，预计明年货币政策将在稳的基调下以结构性宽松支持为主。”温彬说，结构性货币政策应继续发力，加大对制造业、中小微企业、科技创新、绿色发展等领域的支持力度，用结构性政策工具引导金融机构优化信贷结构。
“从总体看，明年货币政策调整有较大空间。”东方证券首席经济学家邵宇预计，明年可能还会有一到两次降准。
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